Valiant Varriors狙击维他奶:高增长?这是国王的新衣

Valiant Varriors暗示,维他奶虚报中国和澳大利亚的利润,演讲的本钱收入与工商局申报不符,成本布局反常,剔除本人编造的中国增加神话后,这家公司不外是小而平平而已。沽空机构Valiant Varriors颁发演讲狙击维他奶国际,描述此中国增加为「国王的新衣」,仅予维他奶国际10元方针价,较前一日收市价27.7元有63.9%潜在跌幅。截止发稿,维他奶国际跌0.54%,报27.55港元。

该机构指出,维他奶声称近年在内地抢占大量市场份额,受投资者注目,股价由2009年3.5元飙升至2019年的46.5元,市值增加13倍。不外该机构认为傍边「水份很大」,集团办理层坦白诸多现实。

维他奶虚报中国和澳大利亚的利润,演讲的本钱收入与工商局申报不符,成本布局反常,剔除本人编造的中国增加神话后,这家公司不外是小而平平而已。

Valiant Varriors对比发觉,维他奶在财报中向投资者披露的与在工商局所提交的利润数据截然不同,其公司财报称,三年来平均实现停业利润人民币4.51亿元,比它在工商局申报的3.21亿元人民币足足超出跨越40%以上。

Valiant Varriors还暗示,研究了维他奶在澳大利亚独一的子公司Vitasoy Australia Products Pte Ltd.的财政演讲后发觉:公司在报道澳大利亚市场的利润体例上的套路和在中国的千篇一律。

按照维他奶财报显示,公司于2017年新增本钱收入人民币2.14亿元,而工商局数据显示,公司在2017年和2018年的收入别离仅为人民币4590万元和1.75亿元。

Valiant Varriors暗示,有充实来由相信维他奶财报中的本钱收入远低于现实收入,财报和集团提交给中国工商总局的材料差额庞大,充实证明维他奶的现金流情况欠安,财政欺诈是独一可用来骗取公共虚高利润的方式。斗胆揣度:维他奶公司在持续做假账,不竭误导审计公司、投资者和当局,来维持它编造的中国增加神线、反常的成本布局

Valiant Varriors暗示,维他奶竟然能够在多重成本压力下,维持以至于持续提高毛利率,如许的业绩完全有违常理。

与康师傅和统逐个样,维他奶的产物也利用利乐包装。因为原材料成本上升和当局制定的收受接管政策,利乐包装的单元成本曾经上涨约66%。能够在康师傅和同一的财报上看出两家公司的毛利率较着遭到挤压,但维他奶的不知为何却丝毫不受影响。

此外,维他奶的员工人数不断以平均每年5%的速度增加,工资则以每年10%摆布的速度增加。维他奶的渠道费,包罗营销和分销成本每年增幅以至高达20%至30%。然而又一次,维他奶的毛利率丝毫不受任何影响。

公司曾设定2019/2020财年中国大陆的发卖方针为20%的增幅,但2019年上半年的业绩显示维他奶发卖额增幅仅为8%。

该机构还质疑维他奶的库存周转天数由15天升至60天;虽然在内地南方有很强发卖收集,但在北方成长平平;推出新产物方面也寸步难行,不断以来只依赖两款曾经上市几十年的豆奶和茶饮,跟着饮料行业合作日益激烈,维他奶的市场份额在逐步削减。

该机构认为,维他奶客岁12月称内地发卖放缓,只是问题的冰山一角,现实环境远要蹩脚得多;该机构深信,即便维他奶股价过去三个月大跌,但市值仍应远低于目前。

按照维他奶在工商局的数据,估算出其实在的停业利润增加率仅为2.9%,是上市公司财报上发布的34.2%的十分之一。再加上公司前景暗澹,它的估值明显该当远低于那几家合作敌手的。

Valiant Varriors暗示,相信它的股价只值10港币/股,比目前价钱还要下调约65%。

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